금요일 밤 하루 만에 4분의 1이 사라졌습니다

미국 시간 10월 30일 금요일, 국내 투자자들이 가장 많이 들고 있는 미국 ETF 가운데 하나인 SOXL이 하루 만에 24.75% 떨어졌습니다. 토요일 아침 계좌를 확인한 투자자들 사이에서는 손쓸 틈도 없이 평가금액의 4분의 1이 사라졌다는 반응이 이어졌습니다.

충격이 컸던 이유는 하락 직전까지 돈이 계속 들어왔기 때문입니다. 한국예탁결제원 집계로 10월 한 달 국내 투자자의 SOXL 순매수는 약 29.7억 달러였고, 10월 국내 투자자 순매수 1위 미국 종목이 바로 SOXL이었습니다. 블룸버그는 10월 한 달 SOXL로 들어온 자금이 약 70억 달러로 역대 최대라고 전했습니다. 반등을 기대하고 들어간 돈이 가장 큰 하락을 맞은 셈입니다.

이 글은 10월 30일 하루에 실제로 무슨 일이 있었는지, 그리고 왜 반도체지수보다 SOXL이 훨씬 크게 빠졌는지를 순서대로 정리합니다. 과거 비슷한 급락 이후 흐름과 11월 일정은 시리즈의 다른 글에서 따로 다룹니다.

10월 30일 하루, 숫자로 보면

출처: 한국경제, BigGo Finance 보도 종합. SOXL은 야후 파이낸스 일별 종가 기준

필라델피아 반도체지수를 구성하는 30개 종목 가운데 29개가 하락 마감했습니다. 특정 종목 몇 개만 무너진 게 아니라 반도체 업종 전체가 한꺼번에 빠진 날이었고, 나스닥100 구성 종목에서는 장중 기준으로 하루 1조 달러가 넘는 시가총액이 사라졌습니다. 나스닥지수 하락 폭은 6월 5일 이후 가장 컸습니다.

원인 1. 인텔, 52년 만의 최대 낙폭

가장 큰 충격은 인텔이었습니다. 인텔은 실적 발표에서 메모리 반도체 품귀와 가격 급등 때문에 PC 수요가 약해지고 있다고 밝혔고, 첨단 패키지 기판 부족으로 서버용 CPU 공급에도 차질이 생겼다고 경고했습니다. 4분기 매출총이익률 전망은 37%까지 낮아졌습니다. 메모리 가격 상승은 메모리를 만드는 회사에는 호재지만, 메모리를 사서 PC와 서버 제품을 만드는 인텔에는 비용 부담이 됩니다.

인텔 주가는 이날 28.6% 떨어졌습니다. 1974년 7월 이후 52년 만의 최대 일일 낙폭이고, 시가총액은 하루에 1,400억 달러 넘게 줄었습니다. 올해 들어 140% 넘게 올랐던 종목이라 되돌림 폭도 컸습니다.

문제는 인텔이 주요 반도체 ETF에서 두 번째로 비중이 큰 종목이라는 점입니다. 한 종목의 급락이 지수 자체를 크게 끌어내렸고, 이 지수를 3배로 추종하는 SOXL에는 그 충격이 그대로 증폭돼 전달됐습니다.

원인 2. 빅테크 실적이 다시 불러온 “AI 투자 회수 시점” 의문

인텔 하루 전에는 알파벳 주가가 약 13% 떨어지며 시가총액 약 5,000억 달러가 사라졌습니다. 같은 주에 아마존은 최근 12개월 잉여현금흐름이 424억 달러 적자로, 직전 76억 달러 적자에서 크게 늘었다고 공개했습니다.

흥미로운 점은 AI 수요 자체가 꺾였다는 증거는 찾기 어려웠다는 겁니다. 아마존웹서비스(AWS) 매출은 39% 늘어 5년 만에 가장 빠르게 성장했고, 마이크로소프트 애저도 48% 성장했습니다. 시장이 문제 삼은 건 수요가 아니라 시차였습니다. 설비투자에 먼저 돈을 쓰고, 전력과 장비를 확보하고, 서비스를 제공한 뒤에야 현금이 들어오는데 그 사이를 메울 자금이 점점 커지고 있다는 우려입니다.

반도체 기업의 매출은 결국 빅테크의 설비투자에서 나옵니다. 빅테크의 현금흐름이 나빠지면 앞으로 반도체 주문이 줄어들 수 있다는 걱정이 커지고, 반도체주는 이런 걱정에 가장 먼저 반응합니다.

원인 3. 하락을 키운 레버리지 ETF 리밸런싱 매도

펀더멘털만으로는 이날 낙폭을 다 설명하기 어렵습니다. 하락을 키운 또 하나의 요인은 레버리지 ETF 자체의 구조였습니다. 3배 레버리지 ETF는 매일 장 마감 무렵 노출 규모를 다시 3배로 맞춰야 합니다. 지수가 크게 빠진 날에는 그만큼 주식이나 선물을 팔아야 하는 구조입니다.

쉽게 예를 들어 보겠습니다. 자산 100억 원인 3배 펀드는 300억 원어치 지수에 투자한 상태입니다. 지수가 7% 빠지면 노출은 279억 원으로 줄고, 펀드 자산은 21% 줄어 79억 원이 됩니다. 다시 3배를 맞추려면 노출을 237억 원으로 낮춰야 하니 약 42억 원어치를 팔아야 합니다. 남은 자산의 절반 가까운 규모를 장 막판에 파는 셈입니다.

10월 30일이 바로 그런 날이었습니다. 장 마감 기준 레버리지 ETF의 리밸런싱 매도 추정액은 400억 달러를 넘었고, 이 가운데 반도체지수 관련이 192억 달러, 나스닥100 관련이 146억 달러였습니다. 월가에서는 이를 두고 꼬리가 몸통을 흔들었다는 표현까지 나왔습니다. 10월 내내 반등을 기대하고 SOXL에 몰린 돈이 오히려 하락일의 매도 물량을 키운 아이러니한 구조입니다.

헤지펀드도 이미 위험을 줄이고 있었습니다. 10월 27일 기준 주식 롱숏 헤지펀드의 총노출은 고점 대비 7.8% 줄어 2016년 집계 이후 가장 큰 축소 폭을 기록했습니다. 같은 종목에 몰린 투자자들이 동시에 포지션을 줄이면 기업가치와 무관하게 매도가 매도를 부르기 쉽습니다.

10월 한 달, 날짜별로 다시 보면

10월 30일 하루만 보면 갑작스러워 보이지만, 10월 내내 큰 하락이 반복됐습니다. 10월 6일부터 15일까지 8거래일 연속 하락했고, 10월 14일(-13.35%)과 16일(-12.74%)에 두 자릿수 하락이 나왔습니다. 10월 22일에는 램리서치 최고경영자의 공급망 관련 발언과 유가 급등이 겹치며 하루 20.47% 떨어졌습니다. 이후 10월 26일부터 28일까지 사흘 동안 28.5% 반등했지만, 이틀 만에 그 반등을 모두 반납했습니다.

출처: 야후 파이낸스 SOXL 일별 종가 기반 자체 계산. 9월 30일 종가 147.86달러 기준

지금 SOXL은 어디쯤 와 있나

숫자로 현재 위치를 정리하면 이렇습니다. 6월 22일 고점 300.77달러와 비교하면 10월 30일 종가 77.05달러는 -74.4% 하락한 수준입니다. 10월 한 달만 놓고 봐도 -47.9% 빠졌습니다.

레버리지 상품에서 더 중요한 건 다시 올라가는 데 필요한 상승률입니다. 많이 빠질수록 회복에 필요한 상승률은 하락률보다 훨씬 커집니다.

계산: 각 시점 종가 ÷ 10월 30일 종가 77.05달러 − 1. 출처: 야후 파이낸스 일별 종가

폭락 하루 전 가격으로 돌아가는 데만 32.9% 상승이 필요하고, 6월 고점까지는 약 3.9배가 돼야 합니다. 3배 레버리지 상품은 지수가 회복해도 그 사이 등락이 반복되면 같은 비율로 회복하지 못할 수 있어, 이 숫자는 단순 계산상 최소치로 보는 게 맞습니다.

이 글에서 다루지 않는 것

이 글은 하락 원인을 정리한 글이고, 지금 사야 하는지 팔아야 하는지에 대한 답을 주는 글이 아닙니다. 다만 판단에 필요한 재료는 나눠서 정리해 두었습니다. 과거 SOXL이 하루 20% 넘게 빠진 날 이후 실제 흐름은 다음 글에서, 11월에 시장이 기다리는 일정과 지표는 그다음 글에서 확인할 수 있습니다. 10월 초 8거래일 연속 하락 구간과 3배 레버리지 구조 자체는 이전에 따로 정리한 글이 있습니다.

자주 묻는 질문

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